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異丁醇市場走勢不理想

農歷新年之后,社會資金面漸趨充裕,隨著做多熱情的上升,國內化工品市場出現了較大漲幅,部分漲幅較大的產品一度漲至20%。在化工品暴漲的背后,三醇(正丁醇/異丁醇/辛醇)卻出現了不同步的一幕:春節之后,正丁醇和辛醇遠遠超過了同期的異丁醇漲幅。

表1春節之后丁辛醇市場漲幅對比

產品 春節附近 3月10日市場價格 漲跌幅及占比
正丁醇 6400 7300 900(14%)
異丁醇 6200 6400 200(3.2%)
辛醇 7600 8500 900(12%)
數據來源:金銀島

樣本選取國內主力市場——江蘇市場

上表中,可以很清楚的看到異丁醇市場漲幅遠遠低于同期的正丁醇和辛醇漲幅,年后上漲幅度僅3.2%,排名三醇的末端。

目前雖然國內化工品第一輪上漲行情結束,但部分業內人士仍在苦苦尋求該現狀的原因,但收獲不大。從異丁醇下游用途來看,其與正丁醇和辛醇下游需求都有重疊的領域。

表2丁辛醇下游需求領域劃分

產品 增塑劑 涂料及其他
正丁醇 10% 90%
異丁醇 60% 40%
辛醇 90% 10%
數據來源:金銀島

雖然上述三個產品的下游需求領域不盡相同,但因其重疊度較高,所以單從需求領域方面仍無法最終解釋本輪異丁醇的弱勢表現,鑒于此,金銀島亦在此階段對異丁醇走勢較弱的原因進行過探究,下面和大家一塊分享下幾個論點。

下游需求從產品的特性來看,增塑劑算是化工產品中極其貼近供需面的幾個品種之一;同時,上述特性也在一定程度上制約了市場的投機性炒作預期。年后,下游需求仍未有效啟動,對市場拉漲抵觸意向較強,而本輪行情中,資金的投機和炒作因素較重。從此角度來看,異丁醇表現相對較弱亦有情可原。

產品特性說到丁辛醇三者的漲幅差異,就必須關注下其產品特性。2014年,中國辛醇消費量為160萬噸之多,正丁醇消費量亦在140萬噸之多。相比之下,異丁醇消費量僅僅在30萬噸左右,總量相對偏少。貨源當量在一定程度上限制了貨源的可炒作性,顯然異丁醇顯然不在資金的優先配置行列。

炒作噱頭春節之后開始的本輪反彈中,正丁醇和辛醇存在足夠多的炒作噱頭,其中無疑是裝置檢修。配合主力炒作,正丁醇和辛醇輕松出現了漲幅超過10%的漲幅。因缺乏主力炒作,異丁醇再度被邊緣化。

從上述因素來看,面對春節之后資金面引發的化工品大漲行情,異丁醇漲幅過小的原因基本分析透徹了。那么在3月中旬以來由原油暴跌引發的化工品下行行情中,后市異丁醇又將何去何從呢?

異丁醛與異丁醇的價差以及正/異丁醇的價差該因素是歷次異丁醇行情走勢的關鍵。首先來看異丁醛與異丁醇的差價。異丁醛作為丁辛醇生產過程中的中間產品,用途十分廣泛,主要用于制備異丁醇、異丁酸、異丁胺、新戊二醇等,其中異丁醇和新戊二醇是異丁醛的兩大下游,上述兩者的價差直接決定了廠家是選擇出售異丁醛還是異丁醇。從春節到3月上旬,山東地區醇/醛的價差亦從500元/噸快速下跌至-800元/噸,該現狀在利潤方面限制了異丁醇的供應量。從開工率方面亦得以佐證上述論點,截止3月中旬,國內異丁醇供應量下降至原來的80%左右(較2月中相比);再從正丁醇和異丁醇的差價來看,受下游DBP和DIBP的替代屬性影響,自2014年以來,正異丁醇的市場差價多數時間內維持在200元/噸,部分時間段異丁醇甚至高于正丁醇,而目前正/異丁醇的差價在700元/噸,上述因素亦成為部分業者看多異丁醇或者在行情下跌時建倉異丁醇的支撐。

本輪化工品的行情走勢正在照著拉漲——回踩的預期模型前行。從近期對丁辛醇下游產品的開工監測情況和上下游行業的心態追蹤情況來看,未來的4月份化工品或將出現一波下游需求好轉主導的反彈行情,上述模型獲得了較多業內人士的認可。


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